2021年我國信用風險緩釋工具市場研究報告

2021年，我國信用風險緩釋工具市場穩步發展，體制機制建設趨于完善，業務流程逐步優化、運行效率明顯提高，市場規?？焖僭鲩L，信用風險緩釋工具名義本金較2020年實現倍增；產品體系更加完善，CDS和CLN掛鉤標的債務范圍進一步拓寬，CDS指數產品逐步增多；市場參與主體數量持續增加、主體類型更為豐富，首次出現保險資金參與信用風險緩釋工具交易。展望2022 年，信用風險緩釋工具將在支持民營企業、區縣級城投企業、民營房地產企業發債融資方面進一步發揮作用。

2022年一季度地方政府債券市場分析

2022年以來地方政府債券相關政策主要體現在發行前置、提升專項債效能和防范風險等方面，地方政府債券發行表現出期限拉長、發行節奏前置、發行利率顯著下降、期限及區域利差收斂的特征，預計今年政府債有望持續發力。

2022年一季度債券市場發展報告

2022年一季度，利率債收益率總體呈先降后升的態勢，各期限信用債發行利率有所下行。利率債發行量同比有所增長，信用債各券種發行情況表現不一。信用利差和期限利差整體走闊，信用債違約邊際改善。預計未來貨幣政策將延續穩健基調，債券市場發行量有望穩定增長，債券市場機制體制將進一步完善。

城投公司市場化轉型專題研究——向投資類企業轉型的風險分析

城投公司在向投資類企業轉型的過程中，通過分析城投公司對外投資是否為政府引導、引導政府層級、投資資金來源及投資周期、投資半徑、被投資企業所處行業及競爭情況等，可分析其對外投資風險高低。

地方金控平臺行業研究報告

地方金控平臺通常經政府主導，通過逐步整合、并購金融資源發展壯大，以發揮金融對區域經濟的支撐作用。近年來，隨著經濟結構轉型、金融監管機構改革以及國企混改的深度推進，地方金控平臺獲得快速發展，并逐步成為債券市場較為重要的發行主體。本文通過對地方金控平臺的成立背景、設立方式和目的、運行現狀、監管政策，以及樣本企業的牌照資源和財務表現的梳理，初步歸納了地方金控平臺的信用特征。

城投行業2020年信用風險回顧與2021年展望

2020年以來，市場流動性保持充裕，城投企業融資環境明顯改善，城投債發行規模及凈融資規模均大幅增長，但債券融資及凈融資情況的區域分化現象日趨明顯。2021年，新冠肺炎疫情和外部環境仍存在諸多不確定性，國內經濟將堅持“穩中求進”，宏觀政策保持連續性。城投企業經營環境將保持穩定，聯合資信對城投行業的展望為穩定。

三因素分析法在工商企業經營分析中的應用探索

投控型集團企業母公司“短債長投”現象研究

本文對投控型集團企業母公司在核心資產配置方面的財務策略進行了分析，根據資本來源穩定性的差異以及在核心資產配置中的貢獻比例提出了“短債長投”的一項量化指標。我們發現，投控型集團企業母公司中的違約樣本長期資本對核心資產的貢獻比例不足，“短債長投”現象普遍存在。本文提出的“短債長投”指標在揭示投控型集團企業母公司的資產負債錯配程度以及風險預警方面有一定借鑒意義。

財務錄表和報告自動化在信用評級中的應用探索

2021年前三季度中國債券市場評級表現和評級質量研究報告

2021年前三季度，我國債券市場平穩運行，市場各方多措并舉防范化解信用風險，違約率表現相對平穩，新增違約發行人21家，主要為海航系企業和部分房地產行業企業及其關聯企業，信用風險有序釋放；信用等級呈調降趨勢，評級行動更為充分、全面、靈活，更加注重等級調整的連續性；信用等級與債券發行利率均值、利差均值基本呈負向關系，主要券種不同信用等級利差間均存在顯著性差異，信用評級能夠較好反映發行人信用風險差異。

2021年上半年中國債券市場評級表現和評級質量研究報告

2021年上半年，我國債券市場平穩運行，違約風險暴露更為有序，信用風險整體可控。公募債券發行人信用等級調整率較2020年上半年有所下降，調整趨勢由調升轉為調降；樣本數量較多的AA-級及以上級別均呈向下遷移趨勢，且級別越低、向下遷移比率越高。信用等級與債券發行利率均值、利差均值基本呈負向關系，主要券種不同信用等級利差間均存在顯著性差異，信用評級能夠較好反映發行人信用風險差異。

2021年一季度中國債券市場評級表現和評級質量研究報告

2021年一季度，海航系企業破產重整、弱資質主體違約風險持續出清，債券市場平穩運行、信用風險整體可控。新增違約數量同比有所增加，信用評級違約預警能力不足的問題仍較為突出。國有企業等級調整趨勢由調升轉為調降，民營企業仍呈現調降趨勢。主要券種不同信用等級利差間均存在顯著性差異，信用評級能夠較好反映發行人信用風險差異。